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迪菲:我们还有多大的发展空间?_btcv-繁华资讯

作者:_btcv-繁华资讯来源:_btcv-繁华资讯 货币新闻 2020年07月26日

摘要:Aave是一个基于以太网的货币市场协议,它改变了以前的点对点贷款模式,其市场份额继续以惊人的速度增长。Aave在长尾贷款市场占据主导地位,其管理的资产尤其倾向于中等规模的加密资产。未来的成功取决于它能否抵御高度动荡的市场活动和充裕的资本

摘要

基于以太网的货币市场协议Aave已经改变了以前的点对点借贷模式,其市场份额继续以惊人的速度增长。

Aave在长尾贷款市场占据主导地位,其管理的资产尤其倾向于中等规模的加密资产。

未来的成功取决于能否抵御高度动荡的市场活动和资本雄厚的竞争对手。

Aave于2020年1月7日推出,是一个基于以太网的货币市场协议。与复合贷款类似,贷款人通过将资产存入共享池合同来提供流动性。借款人必须过度抵押,并可以自由地从这些池中提取资产,没有时间限制。支付给贷款人的浮动利率是根据某一时间的利用率计算的,贷款人可以提取的资产数量取决于每个池中剩余未提取资产的余额。

自从之前的点对点借贷平台ETHLend暂停以来,Aave以惊人的速度增长:未偿债务*(3300万美元)和资产管理规模(2.75亿美元)逐月分别增长了93%和81%。

DeFi:Aave  后续增长空间还有多大?

资料来源:街区,沙丘分析

Aave协议活动的增长引起了市场的关注:Aave团队最近宣布了来自Framework Ventures和Three Arrows Capital的战略投资,由于年初以来交易量日益强劲,二级市场价格上涨了1150%以上。

DeFi:Aave  后续增长空间还有多大?

资料来源:街区,沙丘分析

尽管Compound的流动性挖掘计划取得了成功,但Aave的独立用户数量仍在每周增加:事实上,自7月13日那一周以来,Aave的独立借款人数量已经超过了Compound。

DeFi:Aave  后续增长空间还有多大?

资料来源:街区,沙丘分析

尽管在COMP发行后的几周内,Aave一直保持着稳定的硬币净流出,并且自那以后没有推出自己的流动性挖掘计划,但最近几周的流动性净流入是正数。

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资料来源:街区,沙丘分析

价值主张

1. 长尾资产

从一开始,Aave就采取了积极的上市方式:目前,它支持25种资产,同时有9种复合资产和6种MakerDAO资产。该项目利用了人们对长尾加密资产的新兴趣,成为提供越来越受欢迎的资产的唯一地方(如LINK、KNC、SNX及其最初的令牌借出)。值得注意的是,Aave也是第一个将USDT列为抵押品的DeFi货币市场,它可以受益于第三方聚合器的集成,如iEarn、mStable和InstaDapp。

DeFi:Aave  后续增长空间还有多大?

资料来源:街区,沙丘分析

随着蓝筹股的市场优势逐渐消失,财富流向长尾资产,快速上市新资产的能力仍将是一种竞争优势。然而,Aave可能受到长尾二级市场流动性的限制,因为长尾二级市场的流动性是支持抵押品清算的必要条件。

2. 创新功能

Aave也一直在快速地重复他们的产品,增加了闪电贷款、“固定利率”和以优惠卡股份作为抵押品。最近,该团队提出了一个信托线系统,它可以叠加在Aave协议上,为新产品提供无担保贷款。

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资料来源:街区,沙丘分析

3. 核心社区

Aave是强大核心社区的受益者。像区块链领域的许多其他项目一样,Aave的支持者似乎正在推动它走向成功,他们可能受到二级市场巨大上涨的推动:因此,LINK令牌持有者的热情一点也不令人惊讶。这种持续的信念带来了强大的反馈动力,并扩大了团队的财富,这实际上为未来的可持续发展铺平了道路。

未解决的问题

对协议活动的更详细观察将揭示市场的热情可能已经超过了基本价值。

1. 流动性的集中

Aave的资产管理规模主要集中在LINK和LEND,两者合计占总供给资产的68.88%。目前,由于前所未有的牛市形势,可能很难证明这两种资产估值的合理性。任何重大的市场调整都会对协议的流动性产生重大影响。

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资料来源:街区,沙丘分析

此外,我们还发现,在LINK和LEND市场,两大流动性提供者在每个资金池中所占的比例过高。

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资料来源:街区,沙丘分析

为了便于观察,Aave和Compound的DAI市场结构反映了流动性在流动性提供者之间的分布更加均匀。

DeFi:Aave  后续增长空间还有多大?

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资料来源:街区,沙丘分析

事实上,只有四家流动性提供商占AUM(资产管理规模)的45%。流动性的集中使Aave面临着大量突然资金外流带来的风险:随着新资产在竞争激烈的货币市场上不断上市,贷款人可能会青睐收益率最高的资产。例如,Aave的USDT流动性(占AUM的8.58%)可能会持续下去,只是因为Compound决定将其贷款价值比率设定为0%。如果我们比较两个协议的利率,我们会发现复利贷款的年利率为4.66%(包括公司补贴),超过了Aave的年利率(3.14%)。

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资料来源:街区,沙丘分析

2. 稳定币至上

尽管Aave为长尾市场服务,但它的未偿债务表明,除了稳定的货币之外,几乎没有借款需求。领汇和贷款合计占未偿债务的7.72%,高于上周的0.49%,这是由耐视金融最近提供的280万美元领汇贷款造成的。

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资料来源:街区,沙丘分析

与此同时,USDC、TUSD、戴相龙和USDT,目前由复利支持,占未偿债务的81.65%。这是可以预料的,因为从历史上看,买入美元资产比做空波动性高、流动性相对较差的代币更为自然。Aave每项资产的闪电贷款也更倾向于DAI和USDC。

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资料来源:街区,沙丘分析

3. 有限的功能采用度

尽管最近几周有所反弹,但大多数Aave用户仍选择浮动利率,而不是“固定利率”功能,后者在整个贷款周期的不同时期提供固定利率。虽然“固定利率”相对稳定,但在巨大的市场压力时期,其波动性仍然很大,而且比浮动利率更昂贵。这种未被普遍采用的情况表明,市场需要一种传统的利率掉期或类似零息债券的产品,以提供更具吸引力的固定利率贷款产品。

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资料来源:街区,沙丘分析

Aave的Uniswap LP股票市场也未能吸引用户:目前,抵押品总价值仅超过30万美元,自6月15日以来,该市场已连续几周出现净流出。与Uniswap v2的整合(目前占两个协议之间流动性的77%)可能有助于重新激发人们对Uniswap支持的市场的兴趣。

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资料来源:街区,沙丘分析

之后的路

虽然Aave协议活动可能表明市场有点过于热情,但它似乎处于一个良好的位置,可以继续沿着当前的轨道发展。借出交易的市场价值为3.75亿美元,Aave团队可以利用其丰富的储备来加速招聘、发展合作伙伴,或许最重要的是,部署一个对自己有利的流动性挖掘计划。正如Synthetix在过去18个月中所展示的,快速迭代和来自市场的坚定信念的结合在某种程度上是一种可持续发展战略。

尽管如此,Aave的长期成功仍然基于这样一种理念,即它是基于分散的货币市场,而不是赢家通吃。目前,LEND的定价是COMP价值的71%,但Comp有超过33倍的未偿债务。在不久的将来,对多元化资产的支持似乎不太可能继续成为一个重要的竞争优势,因为复合公司还可以通过其灵活的治理流程让自己列出更多资产。

*数据中不包括SNX、BUSD和REN。这三家公司的AUM约为530万美元,未偿债务为130万美元。

Matteo Leibowitz,作者

利亚姆翻译公司

利亚姆编辑

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