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对话高级研究员:持有60亿美元的灰色布局密码货

作者:_btcv-繁华资讯来源:_btcv-繁华资讯 货币新闻 2020年08月25日

资金无法进入,他们可以在六个月、十二个月或半年内购买比特币总开采量的120%。以太网的最高溢价超过900%,这就是套利.在这些标签的祝福下,2020年的灰度投资已经成为加密领域最美丽的风景。但这些话背后是美国证券法、华尔街机构和对冲基金

这些资金无法进出,他们可以在六个月、十二个月或半年内购买比特币挖掘总量的120%。以太网的最高溢价超过900%,这就是套利.在这些标签的祝福下,2020年的灰度投资已经成为加密领域最美丽的风景。但这些话背后是由美国证券法、华尔街机构和对冲基金组成的加密王国。8月20日,OKEx情报局邀请资深行业研究员阿丰进行深度对话,向大家展示一个全面的灰色投资帝国。

以下为对话全文:

OKEx情报局:灰度投资(Grayscale Investment)是华尔街知名机构,但大家实际上对他的背景了解的并不多,也不够详细,你简单介绍一下这家机构的来历与背景吗?

阿风:,我将从两个方面介绍灰度投资。第一个方面是灰度的发展,第二个方面是其母公司DCG的金融帝国。

让我们看看第一个方面:开发过程。

灰度投资成立于2013年,成立后发行的第一个信托是GBTC。然而,当它刚成立时,它的发展情况令人担忧,但它后来的发展势头很快。在这里,我将其发展分为三个阶段:积累期(从2013年到2016年,资产规模增加了7亿美元);快速发展期(2017年至2019年,资产规模增加26亿美元);发期(2020年,截至8月,资产规模增加了34亿美元)。

对话资深研究员:持仓60亿美金 灰度布局加密货币背后的秘密

看看第二个方面:数字现金集团(DCG)的金融帝国。

著名的区块链公司,如加密媒体公司、投资公司灰度和做市商创世纪,都是DCG集团的子公司,而硬币库、块流和BitGo也是DCG投资地图的一部分。因此,DCG可以被称为一个金融帝国。

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至于DCG公司的首席执行官巴里希尔伯特,他是一个在密码货币行业有影响力的早期从业者。如果你了解密码货币的简史,你就会知道,2017年,他促成了比特币的几个关键扩张会议之一:纽约共识。

此外,他的数字现金集团在全球数百个国家投资了数千个密码货币项目,格雷投资公司是他的金融帝国地图之一。

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OKEx情报局:灰度的加密信托有10种,例如目前已经登录二级市场交易,有GBTC、ETHE、LTCN、BCHG、ETCG、GDLC,这些符号都代表什么意义?

阿风:首先谈到了这些符号的具体含义。每个符号代表一个密码货币信托产品。例如,GBTC是比特币信托,埃塞是以太信托,而LTCN是Litecoin信托。

格雷公司的每一个信托都有真正的秘密货币支持:

1GBTC=0.00095712 btcs,这意味着一个BTC可以交换1044 gbtcs。

1以太=0.09351806 BTC,这意味着一个以太可以兑换10.69个以太;

在这里,我想强调一下GDLC,灰度数字大盘股基金的全称,它是灰度公司的数字大盘股基金。它集成了五种密码货币,即比特币、以太网、比特币现金、XRP和Litecoin,是投资者寻求建立更平衡的投资组合、获得更高风险调整回报的重要工具。"

每个GDLC按一定比例由BTC、联邦理工学院、BCH、XRP和LTC组成。根据官方网站,一个GDLC有五种密码货币:

比特币0.00047754 BTC

Ethereum 0.00276074 ETH

比特币现金0.00048051 BCH

XRP 1.10624317 XRP

Litecoin 0.00156041 LTC

(查看网站:https://grayscale.co/digital-large-cap/)

所有这些密码货币都保存在硬币保管公司的冷钱包里,并且有专业的安全措施来保管它们。

其次,在美国的法律框架下,符号GBTC、埃塞、LTCN、BCHG、ETCG和GDLC基本上与证券相同,只是它们背后的主题是加密货币。因此,我们稍后将使用证券来描述它们,不要混淆这些名称的区别。

OKEx情报局:灰度为什么要发行这些加密信托?而且我们还观察到这个信托得到了巨大的关注度,那我们直接在交易所买币不好吗?

阿风:对这个问题给出了专业的解释。我引用了其中的一些,并补充了一些个人理解。

投资灰度加密信托的优势在于,不需要购买、转移和存储加密资产本身,也不需要管理个人账户、钱包和私钥。开发这些灰色产品的根本目的是让投资者担心,而灰色的信任状况也是金融顾问和投资者所熟悉的一种投资类型。

1)买的安心,买的省心,买的放心

在正常情况下,个人和机构必须通过不熟悉的渠道(交易所和中介机构)买卖加密资产,但这些渠道往往不受监管且不安全。此时,投资者必须首先将资金转移到他们不太喜欢的安全区域(管辖区)。

此外,对于投资者来说,独立存储加密资产可能会面临私钥丢失和被盗的问题。一旦此类事件发生,一些资产将会损失,而另一些将会破产。

因此,相比之下,灰色信任可以避免上述所有问题。Gray scale investment和其他服务提供商已经对每个产品的底层进行了大量的安全审计,并提供了强大的安全保护措施,包括离线存储或“冷”存储、多重签名、用户名和密码以及两步认证等。这些投资产品的基本协议是由金融、法律和计算机领域的顶尖专业人士设计的,系统的运行由一名专门负责人监督。

此外,所有产品的财务报表每年由弗里德曼律师事务所审计一次。

2)成交价格严格跟踪市场走势,大单交易也不例外

在传统的交易平台中,大额交易订单往往会对市场价格趋势产生巨大影响。然而,当投资于灰度级的密码货币信托时,当符合条件的合格投资者通过交易所执行场外交易的大额订单时,不同的密码货币信托的交易价格根据Coinbase、北海巨妖、LMAX Digital和Bitstamp的价格严格混合,但它们的价格权重会有所不同。

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例如,当投资者投资于与灰度比特币信托(BTC)相对应的GBTC时,灰度将根据几个大型密码货币交易所的实时价格进行交换,如硬币基础(Coinbase)、北海巨妖()、LMAX Digital(LMax Digital)和比特币(Bitstamp)(权重比为56.12%、12.15%、15.99%和15.75%)。另一个例子是埃塞信托公司,它的灰度将根据硬币库、北海巨妖、LMAX Digital和Bitstamp进行组合,价格比率分别为68.15%、12.63%、11.25%和7.98%。

这样做是为了避免投资者因为对整个市场价格的巨大影响而遭受损失的问题。

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3)有产权、可转让和IRA投资资格

这些加密信托产品被称为证券或证券,与市场上常见的、金融和税务客户熟悉的其他类型的普通证券和债券没有什么不同。根据房地产法,这些证券可以很容易地转让给受益人。这些加密信托产品的股份也可以在某些个人退休账户、401(k)账户和其他经纪和投资账户中持有。欲了解更多投资信息,请咨询您的投资和税务顾问。

OKEx情报局:我们知道自2020年以来,灰度持有的加密资产市值超过60亿美金,但是在年初还只有40亿美金不到,为什么灰度投资管理的资产规模增长速度会如此之快?

是的,在阿风:,以灰度添加比特币等加密货币的速度非常快。目前,管理的比特币超过40万枚,占流通比特币总数的2.2%,管理的资产总额超过60亿美元。

此外,增长率也很快,这主要由四个原因决定:

1)持仓比特币数量快速增加;

例如,在2020年的Q2,流入灰度级的比特币资金量占同期比特币挖掘量的近70%,而在2020年5月比特币第三次减半后,这一比例上升至118%。这意味着在比特币减半后,格雷购买了比特币总开采量的120%。

2)持仓比特币以外的加密货币数量也快速增;

在过去的12个月中,除GBTC以外的隐币流入量达到了3.841亿美元,超过了任何一个时期,而以太网的流入量占总增长的15%,也达到了峰值。这也是今年第二季度以来以太博物馆表现强劲的原因之一。从Gray Level今年7月发布的年中投资报告可以看出,其持有的比特币现金、Litecoin、大盘股基金等产品非常强劲,几乎可以说是指数级的。

3)华尔街机构入场速度也在加快

在2020年的Q2,机构投资者的资本占总资本流入的84%。在过去的12个月里,这一趋势已经超过了81%。如果我们看看早期的数据,这个数据不到75%。事实上,在灰色投资者中,不仅有机构投资者,还有养老金、家庭信托和一些个人投资者。然而,机构在所有灰度级资金来源中的比例正在增加。

4)资产价格在涨;

例如,自2020年7月以来,50亿美元已增至60多亿美元,每月增加10亿美元,这主要是由于比特币价格不断上涨。

OKEx情报局:参与灰度加密信托发行的都要什么条件? 普通投资者应该如何参与?

根据格雷官方网站对合格投资者的定义条件,阿风:有以下要求:年收入20万美元的个人,年收入30万美元的夫妻,或100万美元的个人资产,不包括房地产和房地产贷款。普通投资者也可以参与,如果他们符合上述条件,但他们必须遵守美国证券法的规定和要求。

合格投资者参与加密信托主要有两种方式:实物出资和现金出资。

首先看现金出资。

现金出资意味着投资者将自己的现金(美元)交付给一家灰色关联公司——创世纪全球贸易公司。在创世纪获得投资者的现金后,它将现金转换成BTC或客户要求的其他隐型货币,然后将这些隐型货币转换成灰色,以创建GBTC、以太或其他信托股票。这是一个现金捐助的过程,必须有创世纪作为中介。

再来看实物出资。

实物出资是指合格投资者直接将实物隐币转换为灰度,然后直接交换GBTC、以太或其他隐币信托股份。

OKEx情报局:也就是说当下绝大多数投资灰度加密信托的都是机构投资者,那目前有哪些知名机构投资了灰度的加密信托业务?这些机构都有哪些特点?

是的,目前超过85%的灰色基金来自以对冲基金为代表的机构投资者。

阿风:

以罗斯柴尔德投资公司为例,该公司由门罗罗斯柴尔德和他的妹夫塞缪尔卡尔格于1908年创建,长期以来一直是伊利诺伊州芝加哥的一家领先金融机构。他们持有约320万美元的比特币信托。

他们只持有大量的信托产品,因为他们也可能持有以太信托、数字市场基金等。

再补充一点,我们以方舟投资公司为例,他管理53亿美元的资产,也是特斯拉的股东,持有着大量特斯拉证券,而且方舟资本持有了接近4亿美金的比特币信托。目前全球有超过600家对冲基金涉及加密货币业务,其中有200家是交易非常活跃的,

然而,并非所有这些基金都在赚钱。例如,英国第一家合规的密码货币对冲基金Prime Factor Capital今年7月决定关闭。当然,其他秘密货币对冲基金是关闭的,在市场游戏中总是有赢家和输家。

这200家活跃的对冲基金中的绝大多数(97%)都在交易比特币。OKEx情报局:

当然,我认为我们看到,机构投资者对这些加密信托表现出十分强烈的兴趣,那么他们需要为此付出怎样的代价呢?或者说他们需要交纳哪些管理费用?投资者需要在三个方面支付额外的费用,包括溢价、经纪费和灰色年度管理费。

阿风:

根据格雷官方网站的最新数据,目前,一辆GBTC的价格是13.4美元,溢价10%。

让我们以投资者托尼为例。让我们假设投资者托尼购买了1,033 GBTC(价值1 BTC),并首先支付了1,380美元的额外溢价。

首先,是溢价。

让我们假设托尼将以现金出资。例如,当用现金兑换GBTC时,他需要通过经纪人创世纪全球交易,经纪人将收取3.5%-8.5%的费用。在这个过程中,经纪人会要求托尼至少支付500美元。

其次,来看自经纪商的盘剥。.

即使按照GBTC最低的年管理费计算,它的年管理费是2%,而埃塞的年管理费是2.5%。这意味着托尼必须支付大约270美元的年度管理费。

最后,灰度的年度管理费用

尽管支付的金额相同,但直接在交易所购买一枚比特币的成本不会超过10美元。可以说,通过灰度购买GBTC股票的费用是集中交易的215倍。

综上,当投资者Tony买入1033份GBTC(价值1个BTC)时,需要支出的额外费用就高达2156美元。OKEx情报局:

我们知道灰度加密信托与真实的加密货币价格相比,明显有很大溢价,最极端的ETHE溢价居然能高达1000%,但是我们观察到GBTC、ETHE等等,但是成交量依然非常大,这是为什么?的溢价确实很大。对于加密信任的最新溢价情况,我们给出四个例子:GBTC:21%;乙烯利:79%;BCHG和LTCN刚刚推出的保费分别为348%和742%;

我们会观察到一个很有趣的现象,就是乙太保费由今年6月的最高1000%变为7月的300%。目前,保费只有79%,而保费已经下降了90%。

然而,8月18日在二级市场进行场外交易的BCHG和LTCN的溢价也高达10,000%以上,至少高出10倍。

阿风:那为什么会有这么高的溢价呢?

灰色信托产品的锁定机制导致市场上流通的证券份额过少。锁定机制主要是由1933年的美国规则《证券法》 114引起的。根据这项规定,新发行的加密信托证券必须锁定12个月,但锁定6个月后,GBTC可以在二级市场进行场外交易。

为什么比特币信托只锁定了6个月?事实上,也是12个月前。2020年1月21日,GBTC注册为美国证券交易委员会(SEC)的报告公司,其GBTC证券锁定期从一年缩短至六个月。正式实施时间为2020年4月21日,而乙烯装置的锁定时间仍为一年(不过,乙烯装置最近也在向美国证券交易委员会申请注册)。正因为如此,GBTC保费远低于埃塞尔。

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如前所述,ETHE的溢价突然降至72%,这也是因为之前锁定的部分(图中的红色边框部分)已经逐渐释放并进入市场。

根本原因是流通量太少。

美国投资者的许多收入都存进了401(k)和爱尔兰共和军退休计划。如果投资者想用这笔钱投资密码货币,唯一的顺从渠道是购买GBTC和埃塞,这样即使市场上的密码证券溢价很高,他们也不得不购买。有些人可能不太了解这个机制。也有可能追逐如此高的以太溢价和如此大的增长。美国投资者也有FOMO情绪。

因此,加密信托证券的溢价如此之高是美国法律的普遍结果。

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至于为什么成交量这么高,为什么他们愿意承受如此高昂的手续费与溢价费用,去买这样的信托产品,其实主要是退休方案导致的,他们只能用退休账户里的钱去投资。OKEx情报局:

我们知道GBTC这些加密证券背后是有真实加密货币支撑的,但同时这些加密货币也是不可赎回的,那岂不是意味着我投入的比特币、以太坊就永远也拿不回来了?首先,不可撤销性也是由美国法律决定的;其次,虽然这些证券不可赎回,但它们的交易是公开的,交易深度也很好。作为一家合规机构,格雷已经赚了很多钱,可以说是在撒谎和赚钱。

阿风:

由GBTC、埃塞、BCHG和LTCN代表的BTC、ETH、BCH和LTC是不可撤销的。然而,历史上并非如此。GBTC有一个救赎计划。在2014年10月28日之前,灰色信托投资者可以通过创世纪赎回它。赎回项目后来被发现违反了《M条例》规则101和102,赎回计划被终止。

首先来说不可赎回的原因。但是其实也不必要担心这个不可赎回问题

首先,根据公开数据,GBTC是6月份场外交易市场上交易最活跃的证券之一。

众所周知,美国场外交易市场上有10,000多种证券,其中1,430种在顶级平台OTCQX和OTCQB上交易。截至2019年6月底,在这两个平台上交易的证券只有8种超过10亿美元,GBTC就是其中之一。因此,可以知道GBTC的深度是——,可以承受最大的销售压力。

此外,灰度级的以太网经典信托基金也出现在OTCQX平台上交易的十大最活跃证券列表中。这是交易的深度,这意味着你不想要这些证券,它们可以随时变现。

另一个原因是我们知道每一种证券都有真正的秘密货币作为后盾。尽管现在无法赎回,但这些股票背后的秘密货币是真实的。如果你不想要,别人会买,这是肯定的。众所周知,灰度收到的所有密码货币都将存储在硬币保管公司的冷钱包中,并有专门的操作和维护人员进行维护和安全管理。

OKEx情报局:灰度的存在,会对整个加密货币市场产生

哪些影响?他会遇到竞争对手吗?如果竞争对手出现,又会对灰度产生哪些影响?,我认为影响肯定是积极的。

阿风:

首先,比特币减产之后,灰度买入的比特币总量占挖矿总量的118%,这对现货市场肯定是利好。

其次,华尔街也在通过灰度大量加仓以太坊,这对加密市场也是个很大的利好。

就竞争对手而言,已经有竞争对手了,比如威尔榭菲尼克斯。

6月13日,威尔希尔凤凰向美国证券交易委员会(SEC)提交了公开交易比特币基金的S-1注册声明。它被命名为比特币商品信托(BCT),由GBTC(灰度比特币信托)直接发行。

未来,BCT也将在场外交易市场集团的OTCQX市场上市。

最后,灰度买入的加密货币,由于没有赎回权限,因此无论投资者投入了多少加密货币,最后都会被锁仓,至少在可见的几年内不会进入流通。

此外,我们注意到,6月14日,威尔希尔凤凰批准其富达数字资产作为其新比特币信托基金的托管人。

富达数字资产在这里的功能大约等于灰度,而威尔希尔凤凰的功能大约等于数字现金(数字货币集团)的功能,数字现金是灰度投资的高级单位。

简而言之,这是一种与灰度加密信托基金很相似,手续费更低,买卖更加方便的加密信托基金。Bitcoin Commodity Trust年度管理费只需要0.9%,与灰度2%的年度管理费相比直接打六五折!因此,我们说灰度竞争对手已上路,而且手续费还更

2019年1月15日,威尔榭菲尼克斯向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份S1申请,申请成立一只与比特币相关的交易所交易基金(ETF)。

该交易所交易基金被称为“美国比特币和国债投资信托基金”,将持有比特币、短期美国国债和美元。根据该文件,“该基金的目的是为投资者提供一种比直接购买比特币更有效、更方便、更稳定的投资方式。”。

尽管今年年初威尔希尔凤凰的交易所交易基金遭到拒绝,但它实际上显示了威尔希尔凤凰在密码货币领域的雄心。

因此,几乎可以肯定的是,随着威尔希尔凤凰的加入,随着托管费的减少,以及市场上可交易的GBTC和埃塞的数量的增加,灰度费也将减少。

此外,在加密投资方面,我们看到,与DCG数字货币集团一样,Wilshire Phoenix也有更大的野心。

以下为粉丝互动环节:

amt:国内有没有像灰度这样类似的机构?没有这样的机构,世界上只有一个这样的机构可以发行这样的加密信托。

阿风:

阿德:这样的话是不是,灰度的持有份额只会越来越多,因为不能卖,只是每份的价格会随BTC价格波动?从两个方面回答了这个问题。首先,你的理解大体上是正确的。然而,格雷不持有股票,股票由对冲基金和以华尔街为代表的机构投资者持有。格雷所做的是将密码货币换成股票,并管理这些资产。因为有一个不可逆转的机制,这些被管理的密码货币不能再被交换,这相当于被锁定,市场上流通的密码货币将会越来越少。

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