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灰色8月最新报告:比特币估价的8个维度,6个看涨

作者:_btcv-繁华资讯来源:_btcv-繁华资讯 货币新闻 2020年08月28日

8月中旬,格雷投资(Gray Investment)发布了最新报告《为比特币估值》,从相对价值的角度对比特币进行了估值,并从供求的角度对比特币的价值进行了评估。供应指标包括活跃代币、货币日毁灭指数、实际市场价值、S2F模型和交易所持有的比特币数量。需求指标包括采矿成本和巨额比特币

8月中旬,格雷投资(Gray Investment)发布了最新报告《为比特币估值》,从相对价值的角度对比特币进行了估值,并从供求的角度对比特币的价值进行了评估。供应指标包括活跃代币数量、货币日破坏指数、实际市场价值、S2F模型和交易所持有的比特币数量,而需求指标包括采矿成本、鲸鱼指数和每日活动地址(DAA)。

这些指标或多或少与比特币价格有关。一些指标表明,比特币价格将在短期内下跌,而另一些指标表明,比特币价格将继续上涨。其中,活跃令牌指数、货币破坏指数、S2F模型、采矿成本、鲸鱼指数和每日活动地址(DAA)都表明比特币价格将继续上涨。只有实际市值和交易所持有的比特币数量表明,比特币价格将在短期内下跌。

为了防止上世纪70年代的超级通胀,将总资产的1%-2%分配给比特币是明智而合理的。

——比尔米勒

“这是一种保险政策,以防通货膨胀像20世纪70年代那样卷土重来。我会说,如果这是明智之举,那么,将1%至2%的资产投资于比特币在这里当然是非常合理的。”

比尔米勒

我们相信专业投资者在讨论比特币时会充满信心。然而,由于这一资产在咨询对话和投资委员会的会议上不断出现,以及比特币的独特性,对其进行评估是一项非常困难的任务。

该报告试图帮助投资者了解当前的形势,也就是为什么比特币比以往任何时候都更重要。因此,我们研究了比特币的价值指数,勾勒出比特币供需严重失衡的状况,并推测这些因素将如何对比特币的采用和价格产生积极影响。根据我们的分析和预测,当前的比特币市场结构与2016年超级牛市之前的表现非常相似(这一分析表明,当前的比特币市场结构与历史牛市开始之前的2016年初非常相似。)。

1、为什么比特币从未如此重要?(Why is Bitcoin important today?)

为了理解比特币的作用,有必要探究过去50年的货币历史。我们认为,随着全球通胀加速,对比特币和其他稀缺资产的需求正在增加。

1971年,美国放弃了金本位制度,这导致了全球资产泡沫,但人们的收入停滞不前。图1显示了实际国内生产总值和实际工资之间的增长错位,不断扩大的差距要求更激进的经济刺激政策。为了应对经济衰退,类似的政策早已司空见惯!

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实际国内生产总值增长与实际工资增长的比较

在过去的半个世纪里,宽松的财政政策促使资本市场借钱购买资产。在2008年的全球金融危机中,一些债务被迫偿清。金融危机阶段的量化宽松政策(QE)旨在缓解螺旋式上升的债务状况,将经济从泥潭中拯救出来,但QE的结果却是火上浇油。

另一方面,宽松的货币政策导致大量资金流入金融资产领域,而不是像预期的那样流入传统经济或主街,从而加剧了股市与经济的脱节。如图2所示,自2008年以来,美国的债务与国内生产总值的比率几乎翻了一番,而M2的货币供应速度,即货币流通速度,随着新发行的货币进入金融部门而不是实体经济而迅速下降。注:主街指普通美国投资者、小型独立企业和投资机构,或实体经济,与华尔街相反,华尔街是高净值投资者和以华尔街为代表的大型跨国公司。

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美国的债务与国内生产总值比率和货币流通速度

自2018年以来,QE导致美国联邦储备银行的资产负债表从2008年的1万亿美元增加到2014年的4万亿美元。随着经济显示出强劲迹象,美联储计划扭转这种扩张态势。然而,当美联储在2018年试图收缩其资产负债表时,市场立即给出了不利的反馈,标准500指数仅在三个月内下跌了20%。

从这个角度来看,除非QE亲自摧毁它所支持的金融市场,否则量化宽松的趋势根本无法逆转。

图3显示,美联储正以前所未有的速度印钞,这被称为无限QE。尽管与其他主权信用货币相比,美元指数正在走强,但正在实施的宽松政策仍令投资者对通胀保持谨慎。

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美联储资产负债表的每周扩张

在这场前所未有的货币和财政刺激中,投资者正在寻找各种方法来抵御通胀的负面影响。由于比特币的独特性,比如它的稀缺性和独特的发行机制,我们认为它可以成为一种价值储存和抵御通胀的手段。

2、如何看待比特币的价值?

投资者可能同意这样的观点,即在当前的经济形式下,比特币的稀缺性和数字货币形式非常有意义,但这很难成为确定比特币公允价值的标准。由于比特币不是现金资产,投资者无法使用标准的贴现现金流法来模拟其当前价值。

公允价值也称为公平市场价格和公平价格。在公平交易和自愿的条件下,由熟悉市场条件的买卖双方所确定的价格,或者在公平交易条件下,一项资产可以买卖或者一项负债可以由不相关的当事人清偿的交易价格。

现金流量折现法:通过统计预测公司未来的盈利能力来计算公司的净现值,并按照一定的折现率进行折算,从而确定公司股票发行的价格。现金流量折现法是西方企业中应用最广泛的方法,市场完善,会计制度健全,但由于国内企业会计制度不完善,其应用范围有限。

在某些方面,比特币的价值与黄金相似。我们可以用相对价值和供求分析来评估比特币的投资价值,而不是分析现金流。当然,我们必须明确,这些指标必须依赖于历史数据,而历史表现不能代表未来。

3、比特币的相对价值

由于比特币固有的稀缺性和其他特性,如发行机制,对比特币进行估值的最直接方法是将其与其他价值存储方法进行比较。

2020年5月,华尔街著名投资者保罗都铎琼斯在给投资者的一封信中提到了他投资比特币的原因。琼斯在信中写道,考虑到货币通胀,他和他的团队对金融资产(如金融资产、现金、黄金和比特币)进行了评分,评分维度分为五个维度:购买力、可信度、流动性和便携性。

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保罗保罗都铎琼斯不同储值方法评分表

琼斯认为,尽管比特币的储值得分最低,但这也意味着市场低估了比特币的市场价值。我们引用琼斯的话:

我对比特币的低分数并不感到惊讶。相反,高分会让我吃惊。比特币的总得分接近金融资产的60%,但其市值是金融资产的1/1200。总得分占黄金的69%,但市场价值只有黄金的1/60。这样,比特币似乎被低估了。

琼斯的理论表明比特币具有巨大的潜在价值。然而,在比特币的市场规模达到一定水平之前,其市场信任和监管仍将面临不确定性。

4、供求关系

估价和定价的核心是供求关系。虽然比特币没有现金流,但投资者可以根据链中的数据分析供求关系,并据此估算比特币的价格。比特币的最大数量为2100万枚,但并非所有比特币都已被开采,也并非所有比特币都将参与流通。

以下描述比特币指标,分为两类,即供给指标和需求指标。供应指标包括活跃代币、货币日毁灭指数、实际市场价值、S2F模型和交易所持有的比特币数量。需求指标包括比特币开采成本、鲸鱼指数和每日活动地址(DAA)。

通过观察这些指标,我们可以对比特币市场结构做出基本判断。这些指标一致显示,目前比特币供不应求。然而,值得一提的是,该链下发生的那些重要活动也可能降低这些指标的影响。

1)供应指标

活跃代币指数

我们根据年龄区分比特币,并了解其整体市场结构。持有1至3年的比特币被定义为持有人,而在90天内被转移的比特币被称为投机者。信徒的增加意味着基本面看涨,而投机者的增加意味着看跌。

图5显示,市场上比特币投机者的数量正在减少,相信者的数量正在增加,这与2016年初的趋势相似。

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同样值得注意的是,比特币链的数据显示,持有超过一年的比特币数量创下历史新高。这表明投资者对比特币的未来趋势持乐观态度。虽然这是衡量比特币供应量的一个指标,但它显示了市场对比特币价值存储手段——的需求。尽管比特币波动性很大,但投资者似乎对持有比特币比对交易更感兴趣。

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币天销毁指数

投资者还可以观察比特币被摧毁的日子(BDD),BDD用来衡量某一天所有比特币运动的总时间。

例如,如果约翰给了格雷斯一枚比特币,格雷斯在使用之前持有了10天,那么她已经销毁了10天的比特币。硬币日销毁指数允许分析师识别旧硬币供应的巨大变化。

较高的BDD表明长期持有人已经向市场发出了看跌信号。纵观历史,当市场最疯狂的时候,BDD总是会飙升,因为投资者正在抛售他们长期持有的比特币,或者当他们接近市场底部时,投资者最终会向市场投降,这通常是市场触底的最后信号。为了清楚地说明这种关系,图7显示了BDD的15天和60天移动平均线。

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BDD可以进一步细分为不同的年龄组,在更短的时间内为投资者提供更具体的交易指标。图8显示了30天、90天和180天的比特币供应量。这些以前休眠的比特币现在“复活”了。2020年3月的情况表明,短期供应激增表明比特币价格将大幅上涨。

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实际市值

比特币的实际市场价值是通过计算每枚比特币上次在链上移动时的价格来计算的。例如,在计算比特币的实际市场价值时,2012年转让的比特币对总市场价值的贡献要小得多,因为当时比特币非常便宜。当使用这种方法来衡量比特币的总市值时,分析师可以忽略那些因丢失私钥而永远无法收回的比特币。

在某种程度上,这一指标更准确地反映了比特币的市场价值,因为它考虑的是所有货币的最终价格,而不仅仅是最近交易的比特币。从历史上看,这也是比特币价格的一个强劲支撑领域。MVRV是当前市场价值与实际市场价值的比率。从历史上看,当指数低于1时,这将是一个买入机会。

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S2F模型

投资界经常使用S2F比率来衡量商品的稀缺性。S2F模型的计算方法是用现有的商品供应量除以商品的年增长率。从历史上看,比特币、黄金和白银等高流通率商品一直被用作价值存储手段。

图10显示了一个流行的模型,它使用比特币价格和库存流量之间的历史关系来估计未来价格。尽管价格确实遵循这种高度相关的库存流动模型,但这种关系可能是错误的,因为它没有考虑到价格的上涨。

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交易所持有的比特币

虽然一些比特币交易是通过芝加哥商业交易所(CME)期货或场外交易市场进行的,但其他交易则是通过加密货币交易所进行的。投资者可以通过计算这些交易所持有的比特币数量来决定流动性的大小。外汇供应越多,就越悲观,而外汇供应越少,就越乐观。

今年7月,外汇余额接近2019年5月以来的最低水平,价格飙升。最近,比特币在交易所的数量有所增加,这表明投资者可能正在考虑出售比特币。

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2)需求指标

众所周知,传统金融领域的支付渠道,包括维萨、广场和贝宝,都在接受比特币。此外,投资者可以通过观察数据链来了解市场对比特币的需求。流行的方法包括分析每日活跃地址、鲸鱼地址的数量和矿工的盈利能力。

每日活动地址(DAA)

每日活动地址(DAA)是对某一天参与比特币转账的地址数量的统计。尽管DAA没有覆盖所有用户,但它仍是投资者观察比特币网络增长的一个窗口。一般来说,DAA与价格正相关。图12显示,目前的DAA指数处于2017年以来的最高水平。这表明目前的比特币网络被高度接受,这也可能预示着一个新的市场周期的开始。

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巨鲸指数

鲸鱼指数是指地址中余额超过1000的比特币数量(截至2020年7月30日,约为1100万美元)。如图16所示,截至7月30日,数据接近历史最高水平。

应该注意的是,一个人可以有多个活跃的交易地址。下图显示持有大量比特币的地址数量正在大幅增加。

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比特币挖矿成本

比特币挖掘功耗可以衡量一枚比特币的挖掘成本。简而言之,采矿是将电能转化为比特币的过程。一般来说,大宗商品的价格往往围绕生产成本波动,因此这种方法可以用来衡量比特币的底价。价格和生产成本之间的关系非常重要,它是衡量矿业公司盈利能力的一个指标。

随着比特币价格上涨,矿业公司的盈利能力往往会增加,这将吸引更多的矿业公司加入矿业行列。相反,当矿业盈利能力下降时,它将迫使效率低下的矿商出售比特币并进行清算。此时,当市场好转时,效率更高、资本更多的矿商将持有货币升值,而不是抛售。

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比特币价格与开采成本的比率用于显示一段时间内比特币的底价。该指数的内在逻辑是,长期底部利润将消除中小矿商,以改善市场结构。绿区代表无利可图的时期和最佳购买机会。

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结论

比特币正在吸引越来越多的投资者,但如何给比特币估值是目前最大的挑战。该报告描述了如何使用相对估值和供求指标来评估比特币的公允价值。然而,这一评估标准的问题在于,随着更多比特币交易发生在链外,这些指标可能会变得不那么有效。

随着货币的激增和对价值存储需求的增加,比特币因其独特的稀缺性而广受欢迎。本报告涵盖的许多区块链指标显示,当前比特币市场形势与2016年非常相似。总量有限、基础设施相对完善和特殊的发行机制使比特币继续吸引全球投资者的目光。通过本报告的技术指标,投资者可以更全面地衡量市场增长。

标签: btcv交易平台