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万向连锁邹传伟:央行的数字现金将对货币国际化

作者:_btcv-繁华资讯来源:_btcv-繁华资讯 货币新闻 2020年07月06日

2020年7月4日,由万向连锁实验室、新加坡心悦社会科学大学和巴比特联合主办的“2020年中新连锁领袖峰会论坛”圆满结束。该论坛邀请了来自中国和新西兰区块链行业的杰出专家、学者和企业家通过在线连接进行对话,解释行业中的关键问题并分享最新信息。

2020年7月4日,由万向连锁实验室、新加坡心悦社会科学大学和巴比特联合主办的“2020年中新连锁领袖峰会论坛”圆满结束。该论坛邀请了来自中国和新西兰区块链行业的杰出专家、学者和企业家通过在线连接进行对话,解释行业中的关键问题并分享最新信息。

万向集团首席经济学家邹传伟博士在论坛上分享了他对央行数字现金的最新研究。全文如下:

自2020年4月起,中国人民银行DC分行在深圳、苏州、熊安、成都进行了内部封闭试点。这是中央银行的数字现金(CBDC)在中国的应用。DC/易趣也将在未来的冬奥会上进行测试,以帮助在中国的外国朋友享受中国的移动支付服务。随着这些外国朋友回国,DC/欧洲议会将出国。这就带来了一个重要的问题,——CBDC对货币国际化的影响,这也是我今天分享的主题。央行数字货币与货币国际化,一个学术问题,实际上是理解CBDC跨境流通的关键。我的分享主要有四方面内容:第一,货币跨境流通机制。第二,CBDC的共同特征。第三,账户与Token的区别。

第四,CBDC跨境流通及对货币国际化的影响。

跨境货币流通需要结合国际收支会计来理解(图1)。

万向区块链邹传伟:央行数字货币会对货币国际化产生哪些影响?

图1:跨境货币流通

当境内居民和机构(包括政府、企业、事业单位,下同)以本国货币C进口境外商品和服务时,境外居民和机构拥有的货币C增加。在信贷货币体系和记账清算机制下,这反映在海外居民和机构的C货币存款账户余额的增加。当海外居民和机构以丙种货币进口国内商品和服务时,其丙种货币存款账户的余额减少。可以看出,货币“走出去”和“回流”的逻辑与商品进入和退出的逻辑完全不同。当然,商品和服务的进出口也可以用外币支付,这和分析逻辑是相似的。这些是经常账户交易中涉及的跨境货币流动,体现了国际贸易结算的货币功能。

境外居民和机构购买境内金融资产相当于出口境内金融资产。相反,海外居民和机构的海外投资相当于进口海外金融资产。这些资本账户交易还涉及跨境货币流通,体现了国际投融资的货币功能。如果海外央行持有国内金融资产,并将其作为官方储备的一部分,就体现了国际储备货币的功能。

跨境货币流通离不开跨境支付的基础设施。目前,代理行模式是主要模式(图2)。假设甲国居民爱丽丝在甲国银行A1有甲国货币存款,她想付给乙国居民鲍勃,他在B2有乙国货币存款账户,乙国银行。A2银行和B1银行是代理行,在A1银行和B2银行之间起着桥梁作用。在代理银行模式下,跨境支付按照以下步骤进行。首先,在A国,爱丽丝在A1银行的货币存款被转移到A2银行。第二,资金从银行A2转移到银行B1。代理行相互开立账户,即存国外同业账户和同业存款账户。从银行A2到银行B1的资金转移是通过调整这些账户的余额来实现的。最后,资金从B1银行转移到B2银行。可以看出,代理行模式延长了跨境支付链。

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图2:代理行模式

货币跨境流通机制

CBDC有许多设计方案。“储量100%集中管理,两级松散耦合”模式

首先,CBDC属于M0(基础货币),这是中央银行直接对公众的债务。这种债权债务关系不涉及商业银行或其他金融机构。

第二,采用令牌模式,即中国人民银行提出的账户松耦合模式。有些文档也称为价值模式或令牌模式。在交易过程中,CBDC对账户(尤其是商业银行的存款账户)的依赖程度较低,并且可以像现金一样容易地流通。

第三,当公众拥有和使用CBDC时,他们需要使用CBDC钱包直接与央行建立债权债务关系。钱包运营管理者与用户之间的关系更接近于信任关系,而不是债权债务关系。商业银行和其他金融机构可以充当CBDC钱包的管理者,但钱包中的CBDC不会进入他们的资产负债表。

第四,在CBDC交易中,资金的流动只涉及交易的双方,而不经过钱包业务经理的资产负债表。

CBDC的共同特征

账户体系具有以下特征。首先,对账户进行分级,如中央银行存款准备金账户、商业银行存款账户和支付机构账户。每一级账户在开户时都需要审批,这是一个高度选择性的过程。对于境外人民币支付,境外银行需要通过境内代理行、清算行、CIPS直接参与者或境内基金托管银行开展人民币业务。境外居民和机构需要开立人民币存款账户参与人民币跨境支付(图3)。

万向区块链邹传伟:央行数字货币会对货币国际化产生哪些影响?

(代理行模式)

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(清算银行模式)

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(CIPS)

图3:人民币跨境支付系统

第二,账户级别对应于支付和清算级别。例如,国际收支账户、商业银行存款和中央银行存款准备金可用于支付。对等转账需要调整双方在同一银行的存款账户余额。银行间转账不仅调整收款人和付款人在各自银行的存款账户余额,还涉及到双方银行之间的结算。对于商业银行之间的结算,有必要调整其在中央银行的存款准备金账户余额。

第三,在会计范式下,资本流动是通过记账来结算的。从付款人到收款人,资金可能通过几个机构的账户,这反映在相应账户余额的调整上。

第四,如果我们看一下账户体系的拓扑结构,它应该远离互联状态,但有许多“孤立点”、“断路”、“障碍”和“迂回道路”。

代币系统与账户系统有很大不同。首先,令牌系统没有层级。称呼和称呼没有区别,理论上它们都是平等的。任何通过非对称加密技术生成一对公钥和私钥的人都可以参与令牌系统。然而,在金融应用中,我们应该平衡代币制度的开放性与KYC的要求。第二,代币交易是结算。令牌交易确认和分布式分类账更新同时完成,不存在结算风险。第三,令牌体系结构是点对点拓扑,任何两个地址都可以直接交换。

账户与Token的区别

CBDC的跨境流通具有以下特点。首先,海外居民和机构参与CBDC跨境支付时,只需打开CBDC钱包,无需通过境内外银行中介。第二,由于CBDC作为代币系统的开放性,CBDC钱包的开户要求远低于存款账户(尤其是离岸账户),这有利于促进海外居民和机构拥有和使用CBDC。第三,从央行的角度来看,CBDC钱包在国内和海外没有区别。第四,任何两个CBDC钱包都可以发起点对点交易,国内、跨境和离岸CBDC交易之间没有区别。这就像世界上任何两个人都可以通过电子邮件交流,而不知道对方的电子邮件服务器在哪个国家。

CBDC跨境流通需要研究两个问题。首先,海外居民和机构在打开CBDC钱包时,应遵循不同于国内居民和机构的KYC程序和要求。在完善KYC程序和要求的前提下,有必要提高海外居民和机构打开CBDC钱包的便利性。第二,如果海外居民和机构对CBDC有很高的需求,央行应该与对方国家的央行合作,尊重对方的货币主权。CBDC应该以开放友好的方式走向世界。

CBDC跨境支付有助于增强国际贸易结算的货币功能。然而,货币国际化不仅是一个技术问题,也是一个制度问题,仅举几个要点:1。自由兑换;2.人民币汇率形成机制由市场主导;3.国内金融市场成熟且高度开放;4.国内的法律环境是完善的,尤其是在产权保护方面。

货币国际化的另外两个方面,——国际投资和融资货币和国际储备货币,之前已经提到过。除了跨境支付基础设施,这两个维度也对证券基础设施提出了新的要求。核心问题是区块链能否应用于金融交易的后处理,尤其是能否实现交付与支付。这个问题的复杂性在于这样一个事实,即有两种类型的金融交易后处理,即凭证支付和支付,这可以是令牌模式或账户模式,有四种不同的组合。表1显示,每种组合都能找到相应的项目,并深入涉及主要国家的CBDC项目。

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表1: CBDC用于金融交易

值得在表1中特别说明的是凭证支付端和支付端使用的令牌模式的组合(图4)。这种组合有两种情况。首先,凭证支付端和支付端使用相同的令牌系统(即相同的区块链),这被称为单本DvP。原子结算智能合同可以协调清算和结算,使证券和资金可以同时转移。其次,在凭证支付端和支付端使用两种不同的令牌系统,这两种系统被称为跨分类账DvP。哈希时间锁定合同(HTLC)在这种情况下的应用已经被中央银行广泛重视。测试表明,哈希时间锁可以实现CBDC的跨账户凭证支付处理和跨境转账同步功能,但存在结算失败的可能性。由此可见,今天对区块链产业交叉链技术的讨论将成为CBDC时代金融基础设施的核心问题。

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图4:4:交叉链技术的DvP要求

标签: btcv币