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在9月4日三周年之际,DeFi是否会面临与ICO同样强

作者:_btcv-繁华资讯来源:_btcv-繁华资讯 货币新闻 2020年09月05日

摘要:前言2017年9月4日,一度流行的国际博协被叫停;2020年,DeFi着火了,几乎所有的隐形货币圈的眼睛都被吸引了,那么DeFi会迎来巨大的发展还是会因为监管而以惨淡收场?回顾9月4日公告:9月4日公告来源:中国人民银行2017年9月4日中国人民

前言

2017年9月4日,一度受欢迎的国际博协被叫停;2020年,DeFi着火了,几乎所有的隐形货币圈的眼睛都被吸引了,那么DeFi会迎来巨大的发展还是会因为监管而以惨淡收场?

94公告回顾

94三周年 DeFi会和ICO一样面临强监管吗?

图:9.4公告

资料来源:中国人民银行

2017年9月4日,中国人民银行等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》,明确了代币发行融资中使用的代币或虚拟货币“不是货币当局发行的,不具有法定赔偿、强制等货币属性,不具有与货币同等的法律地位。”它不能也不应该在市场上作为货币使用,并提出以下政策行动:

一是任何组织和个人不得非法从事代币发行和融资活动。应立即停止各种代币发行和融资活动。完成代币发行融资的组织和个人应当做好还款等安排,合理保护投资者权益,妥善处理风险。

二是任何所谓代币融资交易平台不得从事法币、代币与“虚拟货币”之间的交易业务,不得作为中心交易对手买卖代币或“虚拟货币”,不得为代币或“虚拟货币”提供定价和信息中介服务。

三是金融机构和非银行支付机构不得直接或间接为代币发行融资和“虚拟货币”提供开户、注册、交易、清算、结算等产品或服务,不得承保代币和“虚拟货币”相关的保险业务或将代币和“虚拟货币”纳入保险责任范围。

第四是引发风险。警告公众应高度警惕代币发行、融资和交易的潜在风险。代币发行的融资和交易存在多重风险,包括虚假资产风险。我希望投资者能警惕被欺骗。对于以“货币”名义开展的各种非法金融活动,公众应增强风险防范意识和识别能力,及时报告相关违法线索。

第五,充分发挥行业组织的自律作用。各类金融行业组织要做好政策解读,督促成员单位自觉抵制代币发行、融资交易和“虚拟货币”等非法金融活动,远离市场混乱,加强投资者教育,共同维护正常的金融秩序。

DeFi是怎么火起来的

DeFi是分布式金融或分散金融的缩写,通常指基于以太网的分散金融应用。分散式数字现金证券交易所、分散式点对点借贷平台和分散式数字现金钱包都属于DeFi范畴。

与传统金融相比,分散金融通过区块链技术实现了“去中介化”,减少了中间人的角色,从而降低了大量的中间成本。

2019年,许多业内人士预测,DeFi将在2020年大放异彩。事实确实如此。2020年2月,DeFi项目在市场上的总仓锁首次超过10亿美元(“总仓锁”是衡量DeFi项目使用规模的重要指标,总仓锁等于DeFi项目智能合同中锁定的所有ETH和各种ERC-20代币之和(单位:美元)。

94三周年 DeFi会和ICO一样面临强监管吗?

图:DeFi总锁量变化

资料来源:DEFIPULSE

2020年6月,德菲项目大院首次引入“流动性挖掘”的概念,使项目总库容从6月初的1.13亿美元增加到9月初的7.986亿美元,其治理令牌COMP的价格也经历了大幅上涨。

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图:大院总锁量变化

资料来源:DEFIPULSE

在不到一个月的时间里,“流动性挖掘”成为了隐币界的热门话题,越来越多的DeFi项目开始推出自己的流动性挖掘(简而言之,流动性挖掘主要是通过为Ethereum的DeFi产品提供流动性来获取利润)。2020年6月24日,自动做市商交易项目平衡器宣布在以太网主网部署其治理令牌BAL,6月30日,曲线项目宣布发行CRV治理令牌。为了寻求这些象征性的回报,投资者主动为这些DeFi项目提供流动性,而DeFi在密码货币社区已经变得非常流行。随着越来越多的DeFi项目发行自己的治理令牌并将其分配给流动性提供者,“收益农业”的概念诞生了,这意味着隐货币投资者将他们的钱投入到不同的DeFi协议中以获得最大回报。

DeFi背后仍存在不小的风险

DeFi之火让市场的FOMO情绪高涨,但我们不仅要思考如何上车而不被落下,还要思考DeFi模式背后隐藏的风险。

2020年3月12日,数字现金市场的悬崖式下跌也在DeFi市场引发了一场大地震。以太博物馆的价格在一天内从195美元下降到114美元。因此,包括马克道和大院在内的德菲项目的仓库总锁量大幅下降。恐慌导致以太网的连锁交易量激增,网络拥堵,燃气成本接近历史峰值。

由于DeFi的发展仍处于初级阶段,目前相对稳定的资产如法国货币和房地产不能作为抵押品,只有波动性大的数字资产(如Ethereum ETH)才能作为抵押品。因此,数字现金市场的每一次大的市场波动都可能引发一场不亚于传统金融市场的“金融危机”。更悲观的观点认为,DeFi的金融危机将是DeFi市场发展过程中的常态。

以目前总锁量排名第一的DeFi项目Uniswap为例。该项目是分散数字现金证券交易所的明星项目。截至2020年9月4日,Uniswap的24小时交易量超过了8.6亿美元,在一个集中的数字现金证券交易所中可以排名前四。

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图:交易所按交易量排序(截至2020年9月4日)

资料来源:硬币市场

Uniswap项目于2018年底正式发布。这种分散的数字现金证券交易所在发展的早期阶段并不活跃,但在2020年之前,它很快就被推到了祭坛上。为什么?

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图:Uniswap在总锁量中排名第一(截至2020年9月4日)

资料来源:DEFIPULSE

首先,Uniswap用户不需要注册,也不需要经过繁琐的KYC流程,但只要有Ethereum钱包,他们就可以进入市场,这可以说大大降低了“韭菜”的进入门槛。然而,由于没有合法的货币渠道,新用户仍然需要通过场外交易获得数字现金。

其次,Uniswap采用独立做市商的模式,行业内简称为“AMM(汽车做市商)”。这意味着任何人都可以在Uniswap上为某种数字现金创造流动性。简而言之,任何人都可以在Uniswap上推出一种数字现金,这是一种分散的数字现金交易,也可以随时下架。

没有了中央交易所的货币检查,Uniswap已经成为垃圾货币和航空货币的天堂。在相当多的项目发行硬币后,他们利用电报组和其他形式建立社区,然后疯狂地大喊大叫,拉着人们的头接受命令。在收到一些ETH后,他们直接下架逃跑了。可以说,在这类项目中骗钱的方法非常简单和粗鲁,而“要么发财,要么归零”的口号在Uniswap社区中非常普遍,所以Uniswap也被称为“投币机”。

此外,由于其自身的机制设计,Uniswap还可能为洗钱等经济和金融犯罪提供便利。

监管何时出手?

除了Uniswap,其他DeFi项目的火热程度所产生的财富效应已经导致了大量泡沫在整个DeFi格式中积累。2017年的DeFi热潮和ICO泡沫有许多相似之处,即疯狂的交易、很少或没有经过测试和审计的项目等。目前世界上还没有明确的监管指南。如果DeFi生态系统在自我监管方面做得不好,不能排除中国和其他国家将开始新一轮针对DeFi的监管审查风暴。

对此,北京盈科(上海)律师事务所数字现金法律服务团队律师刘磊表示,如何监管DeFi首先需要说明数字现金的种类,因为不同的数字现金类别有不同的法律属性,它们受不同的法律规范约束,所以监管自然会有所不同。

刘磊律师认为,当前社会中存在和流通的“数字现金”可分为两类:一类是经国家信用背书发行的数字现金,具有法定性和强制性,拟称为“主权数字现金”;另一种是以社会信用为背书的私人发行的虚拟货币,它不是法定的、强制性的,而是被市场赋予了商品属性,因而具有财产价值和投资属性。其意在被称为“非主权数字现金”,并可进一步分为三种类型:一是比特币、以太网和其他具有“分散”公共链的数字现金;其次,以法定货币为基础的USDT等数字现金是稳定的货币;第三,由ICO、IMO和STO项目生成的令牌或证书(DeFi项目中基于Etherium ERC-20的治理令牌应属于非主权数字现金的第三类“证书”)。

刘磊律师进一步指出,在国外许多国家的法律中,如美国证券法,一般证书可以解释为证券,因此在理论上可以纳入证券法的调整范围。但是,根据中国《证券法》,很难将通用证书解释为“证券”,因为它包含在中国《证券法》的调整范围内。

作为近年来资本市场的新宠,普通证书具有许多证券的特征,已经成为投资甚至投机和犯罪的工具;证券的投资属性从诞生之日起就具有“高风险”的特征,因此具有证券法的监管;普通证书几乎具有证券的所有特征,其交易风险远远大于证券,如项目真实性难以验证、724小时永久交易、无价格限制等。然而,这种远远高于证券投资风险的证书却不受监管,缺乏有效的法律和行政法规对其进行规范,成为一种“韭菜赌场”。

最后,刘磊律师预测,中国相关政府机构可能“对‘通行证’有进一步明确的监管”。

写作|雨林

余白城主编

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