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哪个指数最适合DeFi项目评估?_btcv-繁华资讯

作者:_btcv-繁华资讯来源:_btcv-繁华资讯 货币新闻 2020年09月09日

根据DeFiPulse的最新数据,Uniswap锁定金额(TVL)超过了Maker,成为最大的DeFi锁定资金项目。在很长一段时间里,Maker在仓库锁的数量上占据第一位,但在Compound引入流动性挖掘后,它很快就超过了Maker。最近热点旋转,锁定

DeFi项目估值 哪个指标最合适?

根据DeFi Pulse的最新数据,Uniswap锁定金额(TVL)超过了Maker,成为最大的DeFi锁定资金项目。在很长一段时间里,Maker在仓库锁的数量上占据第一位,但在Compound引入流动性挖掘后,它很快就超过了Maker。随着最近热点的轮换,仓库锁定的首要位置已经发生了变化。在这一过程中,TVL逐渐成为了DeFi市场的风向标,但值得考虑的是TVL是否能真正体现DeFi协议的价值。

很容易发现,TVL并不具有普遍性。例如,对于DEX协议,交易量显然是一个更重要的指标。例如,分散式交易所Kyber的锁定量不到Bancor的一半,但它支持Bancor交易量的三倍,这表明Kyber的资本效率远远高于Bancor。

对于传统的金融价值投资者来说,公司的盈利能力是一个重要的指标,但这些指标在区块链很少被提及。事实上,DeFi协议和传统公司有许多相似之处,它们都通过提供数字服务来产生现金流或收入,但区块链的不同之处在于这些收入直接在令牌持有者和参与者之间分配。按照这种思路,传统金融市场估值所关注的指标,如盈利能力、市盈率、销售比等,也可以用来衡量当前DeFi项目的整体情况,从而避免了单一使用TVL带来的偏差。

DeFi 协议的收入

DeFi协议的总收入计算公式:

总收入=GMV *提取率

GMV(商品总量):总协议流量。对于贷款协议,GMV是贷款总额;对于DEX协议,它是总交易量。计算方法:30天平均流量* 365

获取率:协议实际获取的价值比率。贷款协议将收取贷款利率,而直接执行协议将收取交易费。这部分收入通常直接分配给项目团队或代币持有者,这成为代币价值的直接支持。

以令牌龙为例。Tokenlon的价值捕获来自对交易量收取的0.3%的手续费(GMV)。目前,费用收入直接分配给团队,但Tokenlon还将引入费用分配模型,将协议的总收入分配给协议参与者,从而通过鼓励协议参与者获得进一步增长。

不同的DeFi代币有不同的收入模型和不同的计算方法。下图显示了令牌终端总结的报头定义协议的收入:

DeFi项目估值 哪个指标最合适?

可以看出,德菲协议在头部已经开始产生收入。根据过去30天的平均收入,联储的年收入为1.39亿美元,联储的年收入为5410万美元。作为早期参与DeFi的少数几个东方项目之一,Tokenlon以770万美元的年收入位列第六。可以看出,以DEX和贷款协议为代表的DeFi项目已经得到了市场的验证和核心集团的认可。

使用市盈率对比 DeFi 代币的价值

在传统金融学中,市盈率是指股票价格除以每股收益的比率,可以用来衡量股票的价值是否合理。

DeFi Rate的卢卡斯坎贝尔(Lucas Campbell)首次提出通过市盈率来比较不同DeFi协议中代币的价值。通过比较DeFi协议的收益和代币价格,我们可以知道相应的代币估价是否合理。计算方法:

市盈率=代币价格/代币收入

市盈率指标不一定准确。例如,最近的DeFi协议也可以通过流动性挖掘产生巨大的额外收入来源,一些协议甚至实现了3000%的年化收入。

然而,当比较DeFi市场中的各种代币时,它至少对确定每个代币的定价有积极的影响。

在其他条件相同的情况下,市盈率越低,这意味着人们对代币未来的收入有更高的期望。

下图显示了今年2月份无银行账户的数据:

DeFi项目估值 哪个指标最合适?

可以看出,合成酶和连接酶的p/e比值很低。考虑到合成资产和保险的重要性,与其他项目相比,有可能被低估。然而,值得一提的是,许多DeFi项目,如Uniswap、Tokenlon和dYdX,还没有发行代币,不能用价格收益率来衡量。

使用市销率发现投资洼地

在传统金融中,市盈率是股票估值的一个指标。销售与市场比率是公司的市场价值除以上一会计年度的营业收入,或者相当于公司的股价除以每股营业收入。销售率越低,公司股票的投资价值就越大。

同样,我们可以使用市场销售比率来反映DeFi协议的市场价值与协议年化收入比率的合理性。计算方法是:

市盈率=象征性市场价值/协议年化收入

下图是梅萨里提供的数据:

DeFi项目估值 哪个指标最合适?

如果我们将上图中的DEX销售率的中位数作为56倍,并结合令牌终端的年化收入数据。可以得出,在目前的市场条件下,尚未发行的Uniswap、Tokenlon和dYdX的估值分别为80亿美元、4.2亿美元和3.3亿美元。

总结

DeFi处于区块链快速发展和创新的前沿。尽管仍存在合同安全等问题,但DeFi实际上解决了一系列传统金融无法解决的问题,并得到了市场的验证。

与锁定头寸的数量相比,此时引入一个更准确的指数来衡量DeFi的价值,也是DeFi走向专业化的一个标志。

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