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为什么参考汇率在加密市场中很重要?_btcv-繁华

作者:_btcv-繁华资讯来源:_btcv-繁华资讯 货币新闻 2020年07月12日

主要概述交易所之间的价格差异可能是由各种原因造成的,包括市场操纵、交易所关闭或交易员失误。低市场效率可能阻碍套利,从而加剧市场失衡。尽管市场失调在小型交易所和非流动性资产中尤为常见,但主流交易所的流动性市场经常受到其影响。市场失调

重点概览

交易所之间的价格差异可能是由各种原因造成的,包括市场操纵、交易所关闭或交易员失误。低市场效率可能阻碍套利,从而加剧市场失衡。

尽管市场失调在小型交易所和非流动性资产中尤为常见,但主流交易所的流动性市场经常受到其影响。市场失衡的存在使得依赖单一交易所的价格供给进行投资组合估值和合约结算变得不可靠。

创建一个能够抵御市场波动的参考汇率非常复杂。

混乱的市场

隐币市场的流动性分散在几个主流交易所和几十个小型交易所。由于市场效率低下、市场操纵或交易者的错误,这些交易所的价格往往不同,至少有一个交易所错误定价资产,这不能反映全球市场价格。这一问题对于流动性差、资本规模小的资产尤为严重,因为这些资产的结算担保较弱,更容易被操纵。

除了创造套利机会,缺乏稳定的市场价格也将导致投资组合估值和合约结算的困难。期货和期权等衍生品需要一个结算价格,这需要一个能够准确反映市场状况的参考汇率。

低效

市场通常被认为是有效的,它的价格反映了所有已知的信息。在一个有效的市场中,错误的定价通常是短暂的,因为任何价格差异都可以通过套利得到补偿。据说这些市场遵循价格规则,即相同的商品应该在不同的市场以相同的价格出售。

然而,在存在交易成本和操作风险的情况下,即使是理性的市场也可能无法发挥有效的作用。在一个低效的市场中,只要摩擦持续存在,价格差异就可能持续存在。

加密资产市场最严重的持续价格失衡是Bitfinex和其他交易所的现货价格失衡。由于对交易所偿付能力的担忧,比特币在Bitfinex上的交易价格通常高于其他市场,尤其是在2018年末和2019年初。

自2017年4月硬币指数首次观察到价格差异以来,比特币的BTC/美元市场未被纳入硬币指数的每小时或实时参考汇率。2018年底一个典型交易日的快照显示,比特币BTC/美元市场与用来计算这些汇率的市场之间的价差约为1.3%。

加密市场中 参考汇率为什么重要?

(来源:硬币指标参考利率,硬币指标市场数据馈送)

除了对交易对手现金流的担忧之外,由于对交易资产结算担保的担忧,价格失衡可能会持续。

公共链的主要功能是为资产的转移提供一个结算层,这个功能的正确实现要求当有足够多的块需要确认时,交易在概率上是不可逆的。这种不变性可以用几种方式打破,其中最著名的是51%攻击,在这种攻击中,控制网络大部分计算能力的攻击者对区块链进行重新排序。

因此,安全性差的资产的接收方可能需要大量的确认来确认转让是有效的。交易所的经营者必须特别谨慎,因为他们收到了大量的存款,所以他们在受到攻击时会面临损失。这导致交易所增加了等待时间和存放某些资产所需的确认数量。然而,等待时间的增加增加了试图从这些资产的低效率中获利的交易者所承担的风险,加剧了现有的流动性短缺,并可能导致持续的市场混乱。

最重大的此类事件发生在2020年4月29日,当时在硬币基础的电子交易市场和其他交易所的市场之间存在明显的价格不平衡。这种失调持续了几个小时,部分原因是在几次51%的连锁攻击后,交易所需要确认电子转账存款。

加密市场中 参考汇率为什么重要?

(来源:硬币指标参考利率,硬币指标市场数据馈送)

货币基础是ETC交易的主要市场,这使得这种市场失衡更加复杂,降低了将哪个价格视为市场价格的清晰度,并强调了透明计算参考汇率的必要性。

资本管制是市场摩擦的另一个来源,它给外汇市场带来了障碍,外汇市场也在秘密货币市场中发挥作用。在很大程度上,这些障碍导致了以韩圆报价的现货市场和以其他法国货币报价的现货市场之间的所谓“泡菜溢价”。

资本管制是对隐币市场中合法的货币流动性转移的一种更广泛的限制。另一个相关的摩擦来源是因外汇交易中断或与银行合作伙伴关系紧张而导致的法国货币存取延迟。

因为不能保证每个交易所的供给和需求是统一的,所以在一个低效率但理性的市场中,价格会有差异。现实中,市场参与者容易出现错误和非理性,从而导致更多的价格失衡。

Fat Finger(手滑误)

有一个常见的错误,叫做胖手指,交易者错误地提交了交易。这些错误可能导致闪电崩盘或市场快速下跌(但很快就会得到纠正)。

2019年5月17日,比特币市场经历了一场闪电崩盘,这可能是由一笔错误发行的大额销售订单造成的。这场闪电崩盘对其诞生地比特币交易所产生了特别强烈的影响。

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(来源:硬币指标参考利率,硬币指标市场数据馈送)

由于追溯时间长,硬币指标的每小时参考汇率不受影响。硬币指数的实时参考汇率能够正确跟踪市场价格,不包括比特币的额外下跌。

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网络数据洞察

摘要指标

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(资料来源:硬币计量网络数据专业版)

尽管市值下降,但本周比特币(BTC)和以太网(ETH)的基本面表现相对较好。BTC的安全看起来很健康,计算能力和采矿收入都在增加。计算能力同比增长6.6%,应该很快会超过清算前的水平。

ETH交易量同比下降3.5%,而BTC交易量同比上升3.7%。然而,尽管交易量下降,但瑞士联邦理工学院的活跃地址增长了8.1%,而BTC增长了5.8%。我们将在本周的网络亮点中讨论以太网活动地址持续增长的原因。

网络亮点

在过去的七天里,联邦理工学院已经有超过500,000个有效地址。这种情况只发生在2018年1月——2018年1月,当时瑞士联邦理工学院的价格飙升至创纪录的1400多美元。然而,目前活跃地址的激增并不是由以太网的峰值价格驱动的,因为自2月份以来,以太网的价格一直保持在250美元以下。相反,它似乎是由稳定的货币和基于以太网的分散化金融的快速增长所驱动的。

ERC-20代币在区块链的以太博物馆发行,可以作为衡量以太博物馆活动的代表。虽然远非全貌,但流行的ERC 20的活跃程度可以揭示整个网络的使用趋势。

下图显示了以太网发行的三种稳定硬币的有效地址数量。系绳(USDT联邦理工大学),美元(USDC)和帕克斯(帕克斯)。自3月以来,这三种货币的活跃地址大幅增加,其中USDT联邦理工大学领先优势明显。

然而,尽管增长迅速,USDT联邦理工学院的活跃地址似乎在6月份达到了顶峰(至少是暂时的),并在进入7月份后有所下降。PAX活动地址也在6月初达到峰值,此后一直在下降。然而,并非所有稳定的货币都在下跌。自3月份以来,USDC的积极讲话相对稳定地增加,现已达到历史最高水平。

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让我们来看看三个与DeFi相关的ERC-20代币:0x(ZRX)、Maker(MKR)和Kyber Network(KNC)。KNC在进入7月份后创下新高,因为Katalyst和KyberDAO的更新将引入新的质押奖励:一旦更新上线,KNC持有者将能够通过质押令牌参与协议治理,同时获得ETH奖励作为回报。ZRX活动地址的数量在5月份激增,在7月初也有所增加。MKR的地址在6月中旬达到峰值后有所下降,但仍处于相对较高的水平。

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除了活跃地址激增之外,持有超过0.01以太网的地址数量自4月以来也大幅增加。4月1日,712万个地址至少持有0.01瑞士法郎。截至7月1日,已超过837万,增加了约125万个地址。

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市场数据解析

在过去的三个月里,我们已经进入了一个标准普尔500指数日收益率和比特币日收益率持续相关的时期。这是一个值得注意的趋势,因为在3月份抛售之前,市场有一个负相关。

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这并不是这两个城市第一次出现正相关,但它已经是最长、最稳定的相关之一。让我们看看这两个城市之间30天和90天的相关性,这可以追溯到2015年1月。在3月份的抛售之后,我们达到了高于0.4的90天相关水平。自那以后,相关性一直保持在0.3以上,这是迄今为止最长的持续时间。

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这些资产类别之间的正相关主要是由于COVID-19前后市场反应后的快速抛售和持续复苏。许多人将这两种资产的风险下降归因于一种普遍观点,即“在大幅下跌时,所有资产的贝塔值将变为1”,这种观点也适用于比特币。在此期间,一些关注比特币行业的人感到紧张,因为比特币以前与股市无关,而股市通常被视为比特币最大的亮点之一。只有时间才能证明这种相关性是恢复到了3月前的水平,还是保持了很长一段时间的高水平。

卡里姆赫尔米和硬币测量小组的作者

灵界翻译

利亚姆编辑

标签: btcv行情